孤兔凄涼照水，曉風起、銀河西轉。

　　“雁邊”三句，月未升之景。“飛瓊”，月亮的別稱。此言從天邊隨風隱隱約約傳來遠去的雁聲，天上的瓊樓玉宇——月亮還不知在什么地方，青天碧云卻已漸漸轉入昏暗。“露冷”兩句，遙想愛人賞月情狀。言中秋的夜晚已有涼意和寒露，所以如果伊人伏在欄干上等待月出，她潔白得似白玉般的藕臂，恐怕會被欄干上沁出的露珠冰得冷顫顫的難受。“凈洗”兩句，述月出。此言圓月終于從東方升了上來，頓時天空中明亮如晝。浮云似洗，如片片白玉般鑲于月邊。明亮的月光勝過了地上的燈光，兩相掩映在花叢之中，使人分不清哪是花影，哪是月影，哪是燈影。“秦鏡滿”三句，既結束上片稱贊月圓，又啟下片之離愁意。言到了中秋節，天上的月亮最圓滿，但人世間的八月十五只是秋天的一半。詞人因秋已過半，人在瓜涇卻仍舊未能與愛人相聚，而倍感離別之苦，所以反而怨恨起圓月不肯為離人著想也作半圓狀，而求得心理上的平衡。上片扣題“瓜涇度中秋夕賦”。　

　　“每圓處”三句是說：每月月半我們都能見到這個圓圓的滿月，為什么世人都說今天中秋晚上的月亮顯得更為圓滿呢？本來天上月兒圓，世間人團圓都是大喜事，而如今我卻是遠離伊人，羈旅瓜涇，寂寞對圓月，更增添了許多煩惱，所以我對月悲歌，臨風泄怨，渲泄著心中的離愁別恨。“萬里”兩句，詞人說：普照人世的圓月呀，不知您在天上將會被多少云霧遮隔？由此想到自己羈旅他鄉，也不知會遭受到別人多少欺凌？“孤兔”四句。言自己獨賞明月不覺迷糊睡去。當曉風起時，才從夢中醒了過來，他擦拭著因夢而流淚的雙眼，抬頭望去，銀河已經西斜，孤零零的圓月卻仍舊清光瀉地照耀一切。詞人記起夢中曾與愛人相聚，但醒后才知是一場空歡喜，這種孤旅客中的凄涼景況，怎不叫人興一大哭啊！下片憶愛人、嘆離愁。